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　　科创板对于一级市场的投资人其实是极大的考验，因为体制性的红利正在消失，投资结构被动向不利的方向变化。

　　在科创板之前，中国的成长期企业的估值增长是只有一级市场的投资人能享受到的。

　　因为上市硬性门槛高，等到企业上市了都已经是成熟阶段，市场规模、公司体量还是技术发展都限制了上市公司难以复制成长期令人羡慕的增长。以至于公司的市值表现比较差。

　　相比美国，中国的一级市场的投资人还是非常幸运的，由于上市门槛，中国二级市场的投资人几乎无法接触到体量较小的投资标的，也很难通过一只股票长期持有达到较高的收益率。投资者只能通过不断交易（不论这个周期是以周计算，还是按月计算）才能获利，但是长年累月的长期持有难以获得和一级市场一样的投资回报。

　　因此中国独特的资本市场结构给一级市场投资人造就了一方独享的天地——可以从初创期开始投资，但是又可以按照二级市场的流动性进行估值，还不用担心没有人接盘——公司规模一大，上市了总有人接盘。

　　但是这一切对于科创板就不一样了。

　　科创板的上市门槛有多低？满足五套标准其中一套就可以上市，下面是两套标准。

　　一是预计市值不低于人民币10亿元，一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元；

　　二是预计市值不低于人民币15亿元，一年营业收入不低于人民币2亿元，三年累计研发投入占三年累计营业收入的比例不低于15%；

　　简单来说就是：利润为正，收入过亿的就可以上市；如果利润是负的（扩张期的科技企业大部分都是负的），科技研发的投入要大（要不然也不能称为科技创新企业），收入过两亿就可以上市了。

　　以前科技企业上市都是希望至少达到独角兽（估值大于等于十亿美元）的水准再去上市，早期投资人在后期追加投资即使估值过高也能，但是科创板在十亿人民币级别直接拦截，也就是说投资人在十亿估值级别的投资如果判断失误也会影响整个投资过程的结果。

　　除了体制性的红利逐渐消失，科创板对一级市场投资还有什么影响？一是创业投资的退出时间会缩短，投资企业的上市流程加快、投资期限会缩短。二是创业投资的结构变化，更多的企业在成长期就上市，风投需要在初创期就进入公司。

　　上市加快、融资轮次减少会放大每一个正确或错误的投资决策，加上二级市场的投资人一起瓜分企业成长的蛋糕，一级市场的投资人需要焦虑了吗？

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